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指数型基金发明者:想战胜市场为什幺困难?

 人参与  2021-04-07 17:50  分类 : 网上炒股  点这评论

  标题:指数型基金发明者:想战胜市场为什幺困难? 本文有1464个文字,大小约为7KB,预计阅读时间4分钟

今天分享这本书名叫做《约翰柏格投资常识》The Little Book of Common Sense Investing,这本书最早是2007年出版,后来2017年再版,巴菲特在2015年致股东的信推荐为人生必读两本书之一,目前台湾旧版已经绝版,最新的中文版即将上市。

约翰柏格John C. Bogle(1929-2019)是指数型基金发明者,指数型基金出现在1975年,跟后来的ETF很类似但略有不同。可阅读:指数型基金和ETF有什幺差异?

以下是我的读书心得重点,也是这本书的推荐序:

先思考一个问题:想战胜市场为什幺困难?

大多数人研究投资都想要试图战胜市场,创造更好的绩效,但很少人思考到想战胜市场为什幺困难?

战胜市场有两个条件:一是投资人自己的判断正确,二是市场本身出现错误,也就是市场中大多数的资金判断错误。

做到第一点相对容易,但第二点就很难,儘管市场并非完全效率,但至少大多数时候它是效率的。

换句话说:好的机会(市场中明显的错误)并非没有,但对一般人来说非常的稀少。

如果好机会大多时候不存在或者转瞬即逝(尤其是对资金规模极大的基金管理者来说,能选择的标的十分受限),而且考虑到投资人还可能犯错的情况下,

相对的,用最低成本取得符合市场的报酬,等于立于不败之地。

实际上就平均值而言,投资专家们(基金经理人)平均而言的确「微小的」战胜市场,也就是胜过指数。

但有趣的是,这个胜利并不属于投资人,原因是专家服务的「费用」。

大多数共同基金管理费大约在1~2%之间,如果对于投资不了解的人,可能会误以为这数字很小。作者伯格用各种说法告诉你费率的影响,1%~2%的费用,长期而言却吃掉了投资人大多数的报酬。

找到能长期打败指数的专家?

在网路上或书局的投资架上,我们会看到许多成功者:专注价值投资的巴菲特、专注十垒安打的彼得林区、专注数学模型的文艺复兴基金、世界规模最大的桥水基金…等。

即使找到了成功者,想长期战胜市场(绩效超越指数),过程投资人还是会遇到3个问题:1. 投资人没办法分辨哪些基金能长期持续成功,即使参与其中,也可能因为时间较短,参与到状况比较不好的那几年。2. 优秀的基金,以彼得林区的富达麦哲伦基金为例,一但绩效好吸引了大批投资人,当初有效超越指数的绩效将不再持续。3. 如果没有足够的资产,许多避险基金禁止一般人参与购买,一般人只允许购买共同基金。

你是否相信全球经济长期来说会持续成长?

观察过去成绩,虽然短期总有许多共同基金绩效打败指数型基金,这也是共同基金业者津津乐道的事,但只要时间一拉长到超过10年以上,很大比例的共同基金绩效输给指数型基金。

如果专家也无法打败指数,那最简单的方法就是投资指数,这就是柏格的理论基础:不追求任何超额报酬,只希望用最低的成本创造和市场相同的报酬

当我们相信全球经济会持续成长时,如果你没有更好的投资技巧,也不想要追求共同基金经理人试着帮你创造短期报酬,那投资指数型基金就是最好的选择。

(补充:也有一种说法是用平均值来看基金会有点不公平,因为如果其他人很差,那持续表现好的一大半即使战胜指数也只能被平均。)

指数型基金市场也在改变

在台湾我们听到ETFs指的就是指数型基金,ETFs除了在股票交易所可以买卖,交易成本更低以外,和指数型基金没有差异。

可阅读:懒人包》一次看懂什幺是ETF

但近几年有许多新种类的ETFs和当初低成本分散投资整个市场的理念完全不同,而是试图用透过某些指数战胜市场,或是提高杠杆倍数,并且进而收取更高的管理费。

伯格在本书中为了做出区隔,因此将指数型基金称为TIF(传统指数型基金)而不是ETFs。它认为用最低的成本赚取市场报酬只需要TIF就够了,并不需要这些新种类的ETFs。

在过去共同基金的选择多的让人眼花撩乱,而且长期表现落后指数。我们可以预期未来ETFs的选择越来越多、各种新型态的指数不断被编制出来,投资人如果不了解指数基金最初成立的原意,将再次付出高昂的费用并且得到低于市场平均的报酬。

可阅读:指数型基金和ETF有什幺差异?

观察事情两面,你能得到更客观的结论

巴菲特曾说:不要问理髮师是否该剪头髮。

意思是如果你问经纪人或基金经理人是否该买股票,只会得到同样的答案。

同样道理,约翰伯格是指数型基金的发明者与推广者,(你问他ETF好不好,他当然只会跟你说超棒赶快买。)因此看这本书时你不必相信它任何赞扬指数型基金的话,

在书中每一个段落的结尾,柏格都一再强调你不必相信他说的话,并提供其他专家的客观说法。

对投资人来说,长期投资增加财富的关键之一就是独立思考的能力,

而所谓投资常识就是判断哪些事情是客观事实,我想就会是这本书最大的收穫。

希望这本书的心得,能让你对ETF与指数投资有更进一步了解,接下来想学习更多ETF知识,可阅读:懒人包》一次看懂什幺是ETF

最后推荐这本书给大家《约翰柏格投资常识(全新增订&十周年纪念版)》

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