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10倍本益比股票不见得10年回本》便宜股票报酬率

 人参与  2021-04-11 19:50  分类 : 炒股入门  点这评论

  标题:10倍本益比股票不见得10年回本》便宜股票报酬率 本文有2063个文字,大小约为9KB,预计阅读时间6分钟

「市场先生,网路上说本益比指的是回本的年数,所以12倍本益比真的是12年回本吗?」

上周一位网友问到这问题,他是一个刚开始学投资的新手,学习价值投资方式,找一些好公司低买高卖比较能让他安心。

在大盘万点的情况下,大多价值投资与长期投资者都很难找到很棒的进场点。这时候对他而言资金也不多,最好的操作方式是也许等待,不见得一定要从中挑到便宜的股票。

不过他的问题有点难回答,本益比的确是代表回本年数,但那只是理论。如果你想多了解本益比,我之前有写过关于PE本益比还有EPS每股盈余的文章可以参考。

关于本益比是否越低越好?本益比数字是否真的能代表回本年数?

以下市场先生透过一些统计数据帮你解答。

首先,不是每一档股票都可以用本益比估价

本益比 = 股价 / 近4季EPS

本益比估价是假设未来几年的企业获利会和现在类似,并且认为这些盈余会反映在股价的成长以及股利的配发上,藉此推测出报酬率及还本时间。

本益比估价只能用在有稳定获利、可预测性高的股票

若是获利起伏不稳定、有亏损的股票,用本益比做估价时往往会看到一些奇怪的数字,比方说低于6倍的本益比,或是超过100倍的本益比都有可能。

以下3点是用本益比判断股价是否便宜之前,我会先考虑的事:1. 我习惯至少过去3~5年的年度每股盈余EPS要大于1元,而且是有稳定获利的公司才适用本益比来分析。2. 过去3~5年EPS要保持稳定或成长,避免衰退趋势。3. 合理的本益比範围是在8~20倍之间,偏低或偏高通常都有其他因素影响。

只要经过这三点评估,使用上就比较不容易出问题。

实际测试:10倍本益比,不见得是10年回本

假设回到10年前2007年中,当时加权指数也来到高点,一路从8000多点涨到最高9859点,然后就一路向下。

如果在在10年前买进本益比低于10倍的股票,理论上是当时相对便宜的个股,10年过去了大盘也重新回到高点,但现在真的能回本吗?

从07~17年期间台湾50的报酬率也大约是100%,如果用72法则换算,年化报酬率大约是7%,是个相对合理的报酬率。

我将本益比由低到高分成4组:1. 本益比低于8倍,股价过度低,通常有特殊原因2. 本益比8~12倍,属于较便宜的股票3. 本益比12~20倍,属于正常的範围4. 本益比20倍以上,代表当时股价偏贵,或是属于成长股

因为EPS数字太小时会有各种妖魔鬼怪,所以我以下我只列出04~06年EPS皆大于1元,且06年的EPS不会低于04年太多无衰退迹象的企业观察回本的状况。这样的股票所剩不多,一千多档只剩下375档,算是EPS比较正常的股票。

统计结果:10年赚进的EPS,有回本的股票不到3成本益比总档数10年后有几档 赚进10倍EPS比率8倍以下16319%8~12倍1344131%12~20倍1743118%20倍以上5124%合计3757721%

统计期间:20070502年报公布至20170915(备注:期间股本大小有变动,EPS已根据股本做调整)

若一档股票在2007年股价是100元,并且在未来10年到2016年报公布为止赚进超过100元EPS,就可以说它在10年内赚进EPS有回本。

从统计数据可以观察到:1. 并不是低本益比的股票回本就真的比较快:以8倍以下本益比比率只有19%回本,8倍看似便宜,理论上10年累积的EPS应该回本的比率要比高本益比的股票还高,但后续获利表现却更差,回本速度没有比较快,跟12~20倍状况差不多。这数据告诉我们本益比并不是越低越好。

2. 本益比超过20倍更难回本这代表付出20倍的人付出高价并没有买到成长性,就单纯只是买贵了而已。

当然,有很大一部分原因是数据评估的时间点是在2007年的相对高点

整体平均只有21%的股票,10年来赚进的EPS有回本,但如果你不是买在这相对高价,比率应该会比21%再更高。

投资很多时候就是要做好最坏的打算,总之这个数据我们可以理解到,长期(10年)而言本益比并不是越低越好,太高则是通常不好。

把股价上涨也考虑进来,本益比介于8~20倍之间长期报酬率比较稳定

前面的统计结果只考虑企业赚了多少EPS,但并没有考虑到股价上涨多少。若把股价的成长也考虑进来,有多少股票获利超过100%呢?

统计结果如下:

本益比总档数获利>100%档数比率8倍以下16213%8~12倍1345944%12~20倍1746236%20倍以上51510%合计37512834%

在375档过去获利稳定的股票当中,仅有34%的股票在10年后报酬率超过100%,换句话说投资0050就其实至少打败66%的股票,同样,很大的原因是因为这是买在2007年高点。

其中本益比低于8倍表现依然不佳。同样的本益比20倍以上的股票表现也很差,显然高本益比并不代表着股价是成长股,再给予高昂的估价之后,只有极少数的股票报酬稍高。

表现比较好的是8~12倍本益比组,与12~20倍本益比组。

把更多样本数考虑进来,也是一样的结果

细心的人会发现,8倍本益比以下的样本数很小,会不会导致统计意义不大?上面的数据因为我一开始在筛选时,就排除掉了获利不稳定的许多公司,所以本益比8倍以下的样本数很小。

这里市场先生额外提供一组数据,是不包含上面原本375间比较正常的企业样本,挑出有上市10年以上,但获利没那幺稳定的公司,其实测试出来的结果也差不多。

以下这组是上市10年以上,但获利不稳定的公司报酬率本益比总档数获利>100%档数比率8倍以下4506013%8~12倍753445%12~20倍1797341%20倍以上2236529%合计92723225%

看这里你会发现,其实获利不稳的股票,本益比通常太高或太低,这写是为什幺我一开始要排除这些股票,因为没有参考价值。

这里面奇怪的公司较多,EPS和本益比有的也比较异常,但样本数很大,数据已经充分反映一些事实。

思考:好公司一定要买便宜吗?

巴菲特早年的价值投资选股法学习来自葛拉汉,实际上它是透过资产负债表上一些估价落差资讯,收购一些低估资产来套利,不过许多人也把这样的作法误解为「只要买得便宜就安全」,因此有些人会用本益比、股价净值比去估算出合理的股价。

但显然这方法并非完全适用于任何地方,而且便宜的好公司也越来越难找,就连巴菲特也因为买了波克夏纺织厂而遭遇挫折。

因此巴菲特后期便将方法调整为「好公司用合理的价格买进」,同样都能创造很棒的获利。

以台积电(2330)为例,在2007年5月时,刚刚公布06年的EPS 4.93元表现优异,相较过去有较大的成长,此时它的本益比是15.6倍,股价是68.4元刚来到当时的相对高点。

当时很多人都觉得贵,但实际上在往后的10年,台积电不但累积赚进了71元的EPS,股价也因为获利成长而持续往上升到超过200元,这还是已经扣掉配股配息的数字。

换句话说,虽然它当年本益比15.6倍,看似要15年多才能回本,实际上大概只花了6年左右就回本了,如果一直在等它变便宜其实根本等不到。

反观当年老一辈很爱的中钢(2002),当年因为EPS持续下滑,因此即使是在2007年大盘高档,它的本益比也只有9.2倍,相当便宜。当年股价是38.7元,但往后10年中钢的EPS却只赚进19元,回本不到一半。

如果看考虑股价涨幅报酬差距就更惊人了,中钢10年报酬仅25.8%,台积电则是403.8%

台积电(2330)中钢(2002)2007年5月 股价68.438.72007年5月 本益比15.6倍9.2倍往后10年累积赚进EPS(经股本调整后)7119往后10年还原报酬率403.8%25.8%

(备注:上述EPS有经过股本变动的调整,我是以2006年的股本为基准)

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结论:不要过度迷信便宜的股票

1. 本益比反应回本年数只是理论,实际上一定有落差

2. 长期而言,本益比太高或太低的股票绩效都比较差,8~20倍之间的本益比表现比较好

3. 好公司如果真的好,价格就是其次的考量,不见得非得买便宜才能赚钱,有时合理数字就可以进场

从过往的历史我们可以看到一些理论和实际上的差异。在投资中任何指标都只是参考而已,好坏并非靠一个指标就能判断出来。

下次有人跟你说某档股票本益比很低代表便宜时,你就知道可以多思考一下了。

任何投资分析方法都有优点也有缺点,如果想多了解关于价值投资的问题,

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以上便是10倍本益比股票不见得10年回本》便宜股票报酬率的介绍希望可以帮助到大家,更多的炒股资讯,请关注我们的更新。

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