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净资产收益率越高越好吗?为何?

 人参与  2021-03-14 03:28  分类 : 股票配资  点这评论

  标题:净资产收益率越高越好吗?为何? 本文有5833个文字,大小约为26KB,预计阅读时间15分钟

因为其它一切除外的纯收益。

曾经有人问巴菲特,如果只能用一种指标去选股投资,会选什么指标,巴菲特毫不犹豫地说出了净资产收益率(ROE),可见ROE在基本面选股中的重要性。A股市场上的投资者几乎全都听说过净资产收益率,但鲜有人弄明白该指标的内涵以及如何使用。今天咱就此详细聊聊。

溯源观点:净资产收益率并非单纯的越高越好,必须结合行业性质,资产周转率以及杠杆系数等指标综合分析,方可得出一个客观合理的结论,于实战才有意义。

净资产收益率究竟是什么?

净资产收益率,即净利润和净资产的比值,是Rate of Return on Common Stockholders’Equity的简称。体现的是一家公司使用股东权益赚取利润的能力。

举个栗子,比如说你公司有1000W资产,但是其中500万是负债(借款或者欠款等),那么你净资产是500万。如果你在这一年赚了100万(利润),那么你的净资产收益率(ROE)就是100/500*100% =20%,这个20%就是你的净资产收益率。

根据上面咱们列出的杜邦财务分析系统:净资产收益率= 净利润 / 净资产,咱们将这公式变形可得出净资产收益率=销售净利润率X总资产周转率X权益乘数。

显然仅仅才能够公式的上我们直观的就可以看出,影响净资产收益率主要因素是销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

为什么并非越高越好?

1、净资产收益率由净利润和净资产比值决定。首先看分子,一家上市公司的净利润并非完全来自于主营业务收入,很多公司的净利润来自政府补贴、资产重组甚至债务重组,换言之,上市公司很可能主营糟糕,但是由于营业外收入数额巨大,导致其净资产收益率特别高,这就不能很好的体现上市公司的盈利能力。

总结:ROE不能反应净利润是否来源于主营业务收入。

例如下图,很多上市公司净资产收益都保持相当不错的增长,但是每股收益统统为负,如果按照ROE越高越好来选择投资标的,那很可能掉入ROE陷阱中。

2、净资产收益率仅适用于有净收益的公司,如果公司没有净利润的话,那该指标失效,同时不同行业公司也就无法比较,换言之净资产收益率适用范围有限。如果一家公司处于初创期,公司几乎只有支出而没有收益,这时是没有办法估值的。再比如,最近处于热搜中的拼多多,该公司2015年成立以来一直处于亏损状态,但是用户数和月活跃用户数快速增长,如果用净资产收益率来衡量,这是没有任何意义和价值的。

总结:ROE仅仅适用有净收益的公司。

3、咱们再来看看分母,分母是净资产,换言之,公司使用财务杠杆的策略同样能影响其净资产收益率。

假如张三开一家小面馆,前期投资10万,每年净利润是3万,ROE就是30%,张三发现生意不错,于是银行借贷10万扩大规模,而自有资产依然是10万,假设利润同步增长2倍到6万,这时的ROE高达60%。显然上财务杠杆可以提高资金的利用率,但是同样也带来潜在的风险,如果张三受商圈转移影响,或者张三经营不善等原因,小面馆营收下降,这是会带来沉重的债务负担,甚至可能关门大吉。

4、从变形公式净资产收益率=销售净利润率X总资产周转率X权益乘数来看,如果A\\B两家公司,净资产收益率相同,A公司净利润率和权益乘数较高,资产周转率较低,而B公司销售净利率和权益乘数低,但是资产周转率高,这时如果仅仅只根据ROE是无法判断两者孰优孰劣。

5、看待ROE的参考建议:(1)销售净利润率越大,说明企业盈利能力越好。如果规模扩张了,利润率没有扩大,就要考虑督促管理层压缩成本了;(2)ROE越高越好,没有上限。一般来说15%以上的ROE就 已经是非常好的投资标的;(3)ROE要有持续性,即分析一家公司时要拉长时间周期比较,要持续稳定增长,不要起伏太大,这方面贵州茅台堪称经典。

附过去十年全市场ROE大于20%个股名单,仅仅11家。

综述:ROE是价值投资者最看重的指标,但是并未越高越好,还需要考虑公司所处的行业、发展阶段、杠杆使用策略以及与行业均值比较等才能得出合理的结论,单纯的仅仅看ROE高低于实战投资意义不大!

我是溯源归一,极简投资践行者!

净资产收益率是一个重要的财务分析指标,可以用来分析一家公司的基本面情况,一般情况而言,净资产收益率越高越好,代表公司的盈利能力越强,但也需要注意特殊情况,本文和大家一起来看看这个问题。

什么是净资产收益率?

净资产收益率,简单来说可以视为净利润与净资产的比例,具体的计算过程要复杂得多(见下图),该指标体现了自有资本获得净收益的能力,净资产收益率又被称为ROE指标。又叫杜邦分析,通过财务指标的内在联系,系统合的分析企业的盈利水平,具有明显的层次结构,是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法,ROE也是巴菲特非常崇尚的财务分析指标。

使用ROR进行分析就叫杜邦分析,此方法通过财务指标的内在联系,系统合的分析企业的盈利水平,具有明显的层次结构,是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法,ROE也是巴菲特非常崇尚的财务分析指标。

净资产收益率体现公司的盈利能力

一般情况而言,ROE越高,说明公司的盈利能力越强,比如说有两家公司,第一家公司净资产为1000万元,第二家公司净资产为2000万元,两家公司同时赚了500万元,自然第一家公司的盈利能力更强。

因为净资产即上市公司的所有者权益,投资者在获得相同所有者权益(即当下的账面价值)的情况下,净资产收益率越高,则说明公司的盈利越强,公司的生意就比较赚钱。其实大部分ROE比较高的公司,本身毛利率和净利率水平都会比较优秀,这些指标是相辅相成的。

两类净资产收益率上升需注意

但是需要注意的是,ROE需要观察其连续性。比如说某公司突然非经营性损益产生了较多收益,会造成净资产收益率ROE上升;或者一家公司计提商誉的减值,会造成净资产的下降,此时净资产收益率ROE也会上升。

第一种情况,比如这家公司:博信股份,净资产收益率高达75.44%,我们能说它的盈能能力很强吗?答案是否定的,因为我们细看,公司的净资产为2037.52万元,而公司的净利润达到了1438.32万元,但是扣非净利润是亏损2043.84万元的,说明公司的主营业务其实是亏损的。

第二种情况的话,一般发生商誉减值的公司,也会计提为利润亏损,所以这个理论上来说,并不会造成净资产收益率的上升,如果净润为负的话,净资产收益率同样是负复,但如果分子与分母比例差异,比如本身净资产就比较低的话,也可能能带来ROE的上升,不过这种对ROE的推升只是阶段性的,当经营正常后ROE会趋向于正常值,这一点需要特别注意。

净资产收益率合理区间及持续性

净资产收益率一般超过15%,即表现上市公司的盈利能力较强,一般优秀的上市公司,净资产收益率在15%~40%之间,而很多净资产收益率低于10%的公司则盈利能力一般,在市场中没有什么议价权。

除了看净资产收益率的比率外,还需要关注持续性,只有持续保持较好的净资产收益率水平,才能说明公司的经营管理能力一直处于一流水平,如果只是某一年较好,很快ROE就下降也只是昙花一现,所以我们看这一指标时,需要考察公司在相对一段时间,比如五年内,或者十年内,净资产收益率整体处于什么水平。

总结:

净资产收益率是分析公司财务的一个重要指标,对公司的投资报酬率考察有很好的参考作用,一般净资产收益率较高表明公司盈利能较优秀,但需要注意把特殊情况剔开,另外除了看净资产收益率的高低,还需要看其持续性情况。

另外,ROE指标只代表公司过去的情况,投资能否赚钱,还有很大一个因素取决于未来,如果一家公司ROE指标很高,但未来业绩不断下滑,无法为投资者提供良好预期,股票也未必能带来投资回报。

净资产收益率是衡量一家上市公司股票质量的重要标准,但并非越高越好,也并非是决定投资与否的唯一因素。

很多投资者知晓净资产收益率是因为沃伦·巴菲特投资可口可乐的故事,经过长时间的分析,沃伦·巴菲特依据可口可乐优质的净资产收益率数据决定投资,最终获得十分丰厚的投资回报。这样传奇人物的传奇、经典的投资故事,也被投资所津津乐道。当然,关于净资产收益率起到的决定作用,也被投资者所知晓,并且开始对净资产收益率这一财务指标深入研究与分析。

一、净资产收益率并非越高越好:

A股连续4年(2015-2018年)净资产收益率大于30%的上市公司有17家。但是部分次新股的上市时间并不长,所公布的财报信息包括非上市时间,具有的参考价值较低。而上市时间超过500天的上市公司,在3700多家上市公司中,只有5家公司达到该水平。(不存在任何推荐,只为阐述观点所用)

而在这5家公司中,真的是净资产收益率越高越好吗?分众传媒,2019年已公布财报数据1-9月净利润13.6亿,同比下降71.72%;飞科电器,2019年已公布财报数据1-9月净利润5.3亿,同比下降14.55%;视源股份,2019年已公布财报数据1-9月净利润14.14亿,同比增长66.32%;海康威视,2019年已公布财报数据1-9月净利润80.27亿,同比增长8.54%;海天味业,2019年已公布财报数据1-9月净利润38.35亿,同比增长22.48%。

从2019年的数据来看,并非所有的上市公司保持着净利润增长的情况。在经济中,有这样的一句“价格随着价值的波动而波动”,也就是说一件商品、物件的价值越高,那么他的价格则越高。相反,如果一件商品、物件的价值越低,那么他的价格也就越低。

虽然,供需关系也会影响价格的波动,但供需关系的影响,终究会回到价值的本质影响。

这5家上市公司为A股净资产收益率最为质优的公司,却没有因为净资产收益率高水平而对业绩产生决定性影响,甚至还有公司出现大比例的负增长情况。

换而言之,净资产收益率并非越高越好。

分众传媒,2018年股价下跌53%,2019年至今股价上涨11.68%;飞科电器,2018年股价下跌46%,2019年至今股价上涨1.27%;视源股份,2018年股价上涨26%,2019年至今股价上涨50%;海康威视,2018年股价下跌31%,2019年至今股价上涨24.57%;海天味业,2018年股价上涨28%,2019年至今股价上涨55%。

从相关上市公司股票价格的反应来看,最近二年的涨跌并不一致,有涨有跌,甚至在2018年一些公司有着巨幅的下跌。从股价的反应来看,净资产收益率并非越高越好。

净资产收益率是重要的财务指标参考,是股票质量衡量的标准,但并不是唯一标准。在使用的过程中,我们也需要分析清楚净资产收益率的作用、价值。其含义,代表着公司税后净利润除以净资产得出的百分比率,用来衡量公司运用自由资本的效率关系。

虽然净资产收益率的数据越高,则代表着公司投资的收益越高,体现公司创造的价值的越高。但,并非绝对、唯一指标,也不能说该数据越高越好。

二、净资产收益率是重要的参考,要懂得合理使用:

如果在股市中寻找某单一指标作为唯一参考,或者说某单一指标越高就越好。我认为并非如此。股市有3700多家上市公司,每一家上市公司有着相关的行业、板块、概念、热度、周期、关注度等,每一家公司的走势,都是不一样的。不能利用任何单一的指标作为唯一衡量标准。我认为有几点可以叠加净资产收益率联合使用:

1、估值水平。

估值水平,也就是市盈率,利用股价÷每股盈余计算得出。每股盈余的多少代表着这家上市公司每张股票所创造的盈利大小。市场通常以20倍作为界定,高于20倍则为高估、低于20倍则为低估。当然,不同的行业、公司有着不同的区间估值,比如高科技、互联网、医药的估值水平往往要高于20倍,而传统行业的估值水平往往要低于20倍。

在使用净资产收益率衡量一家上市公司时,可以叠加估值水平。如果一家公司处于近些年的估值低位,并且净资产收益率处于高位水平,那么代表这家上市公司所能创造的价值是被市场所低估的。这时的净资产收益率,越高越好。

反之,如果一家公司的估值水平,不管是行业平均水平还是近些年的平均水平都处于高位,而净资产收益率也是处于高位。这时的净资产收益率的参考价值,就需要打上一个折扣。

2、未来公司经营状况与趋势性。

“价格随着价值的波动而波动”,也就是说价值的升高,才能更好的引起价格的上涨。反之,价值的下降,会引起价格的下跌。那么,一家公司的净利润同比增长率,如果保持一直升高,那么对应他的价值也就是一直上升。在估值水平正常的情况下,当然价格也就有着明显的趋势向上性。

在这种条件下,净资产收益率就是十分重要的参考,能起到锦上添花的作用。净资产收益率越高也就越好。

净资产收益率是公司净利润与净资产之间的除法比率关系,而净资产收益率如果只看历史的数据,并非是越高越好,他的参考价值性也要大打折扣。在净资产收益率高的基础上,还需要对未来公司经营状况、趋势有着深入分析。

如果一家公司经营状况未来趋势性明朗,那么对于潜在的净资产收益率仍旧会是稳定,不至于出现较大的落差。换而言之,对于一家为阿里经营状况很是稳定、未来具有很好增长性的上市公司,净资产收益率水平越高越好。

净资产收益率作为重要衡量上市公司价值的标准,但并非是越高越好,也并非决定投资与否的唯一因素。在使用净资产收益率、分析净资产收益率、研究净资产收益率的时候,我们需要全面分析上市公司所拥有的价值,对于现在的估值水平以及未来公司经营状况也需要着重分析。

净资产收益率是财务分析的一个指标。虽然这是一个很重要的指标,但是只看这个指标,也并不能看出一个公司是好是坏。股神巴菲特非常推崇净资产收益率这个财务指标。但是巴菲特不可能只凭这一个指标很出色就购买公司股票。

在实际的财务分析中,还要看其他的财务指标来进行综合分析这家上市公司的发展前景和市场竞争力。

净资产收益率也并非越高越好。需要看这个收益率这么高是怎么来的?是行业原因还是公司经营优秀的原因?有些行业天生精神收益率就很高。是在这个行业的公司未必经营业绩好。

所以即使净资产收益率很高也要注意它的上市公司环境,还有其他的财务指标相匹配。

以中国建筑为例。中国建筑的净资产收益率就不低,达到了15%以上。但是这家公司的股价长期跌破净资产。股价现在只有5元多。并且市盈率只有五六倍。为什么公司股票走势会这么差?为什么净资产收益率这么高的公司行情走势这么低迷?

这是因为公司的净资产收益率虽然很高,但是公司的主营业务净利率却非常低。而且公司的自由现金流非常的少。公司的业绩增长需要不断的借贷扩充资金来进行。公司的利润质量并不好,有大量的应收账款。

特别是为公司带来大量利润的房地产业务,正面临着国家的调控。使人们对其前景不甚乐观。所以仅看净资产收益率高低是没有用处的,必须要结合其他指标,结合当时市场环境进行具体的问题具体分析。

如何评价净资产收益率,我们先来看一下净资产收益率这个指标的计算公式:

净资产收益率=净利润/净资产

净利润=税后利润+利润分配(如果不考虑利润分配,则净利润等于税后利润)

净资产=所有者权益(股东权益)+少数股东权益

按杜邦财务分析将净资产收益率变形为:

净资产收益率=销售净利润率(净利润/销售收入)*总资产周转率(销售收入/总资产)*权益乘数(资产总额/所有者权益)

净资产收益率表现的是所有者权益的创利能力。

按照杜邦分析体系变形的净资产收益率可知,影响净资产收益率变化的主要因素是销售利润率、总资产周转率和权益乘数

以事例说明:

如:一家企业年销售收入为5亿元,实现税后利润0.5亿元,资产总额5亿元,所有者权益2亿元,则净资产收益率=10%*1*2.5=25%。

例外一家企业年销售收入为5亿元,实现税后利润0.5亿元,资产总额8亿元(高负债3亿元),所有者权益2亿元,则净资产收益率仍然为25%。

从上例可以,影响净资产收益率因素很多,而该指标无论高低都要看其指标的结构是否合理,以及是否可以做到持续。

具体分析如下:

1、净利润=利润总额-所得税

我们知道利润指标的构成因素很多,单纯看净利润的指标很难评价企业的经营结果是否高质量。如果企业主营业务利润占利润总额的比重较大,且可以做到持续则经营效果较好,则利润质量较高;如果企业利润主要由政府补贴、债务重组或股权重组构成,则企业的经营效果很差,利润质量很低。

因此,主营业务利润高影响的净资产收益率越高越好,说明企业的创利能力强;而主营业务利润低的净利润影响的净资产收益率尽管很高,但质量很差,且有的时候会误导投资者。

2、总资产周转率取决于资产总额和销售收入的变化,在销售收入不变的情况下,资产总额的大小决定了总资产的周转速度,而另一个不容忽视的问题是,总资产构成的结构和质量(财务结构的质量),如上例提到的企业盲目增加负债,导致总资产周转率降低,进而影响净资产收益率的下降。

3、权益乘数是总资产和所有者权益的比重。从上例中可以看出,高负债所形成的高资产,导致权益乘数的增加,进而影响净资产收益率的变化。因此,财务杠杆同样可以提高净资产收益率,而财务结构相对合理的企业净资产收益率可能会很低。

总之,净资产收益率高,好或是不好不能简单评价,而要看其影响净资产收益率的相关因素,以及其他指标的共同影响。

市净率,p/b

净资产收益率=净利润/净资产,当然净资产收益率越高越好,你投资的股票,它的净资产收益率的提高无疑是利好。

股市虽难,但也要知道好歹要么就更加风声鹤唳了。企业净资产收益率高,说明他的净资产(总资产-负债)运营得好。

但是不能以这家企业净资产收益率高于另外一家企业,就成为选择标准。净资产收益率衡量一家企业净资产运营水平或质量的变化,变好了还是变得不好了,以及变化的原因;有时某个行业的净资产都缺乏盈利能力,这样的资产不值钱。

净资产收益率是过去时,是对过去的总结;未来它的净资产是否还能继续保持高水平的净资产收益率 ,才是投资的重点。我们投资股票,投资的是未来——企业在未来能赚多少钱;这个钱才是投资者能够分享的。股市之难,就在于对未来的分析判断。

理论上是这样的,其实严格点说是:优秀的企业是稳定持续的高净资产回报率。

在市场经济中,短暂的高净资产回报率会吸引大量的模仿者与竞争者出现,如果没有非常高的进入壁垒,或者没有形成垄断,原先的高净资产回报率会因为后来者的竞争而快速降低。

比如电梯广告的开创者 分众传媒,净资产回报率一度高达70%,大量模仿者和竞争者就马上出现,比如新潮传媒,分众传媒为了面对竞争者不得不铺设更多原先根本看不上的广告位置,进入三四线城市,提高电梯位置租金等手段,为的就是让新潮传媒一起烧钱,资金链断裂,不让新潮传媒活下去,但是这样也大大拉低了自己的净资产回报率。

所以高净资产回报率是好生意,就看你能不能独占或者维持该回报率。

单纯说净资产收益率越高越好没错,但这要作具体分析。净资产收益率=企业净利润/净资产,如两家规模相当的同行业,销售毛利率、每股收益基本相同,但两家的收益率却相差很多,收益率高的那家是因为净资产比率很低,如在20%左右,收益率低的那家净资产在60%左右,前者企业负债很高、财务状况不良,而后者即是收益率高,财务状况又好。运用一个财务指标分析企业经营、效益等要与其他相关指标互相配合才好。

所谓净资产收益率,就是公司净利润与净资产之比。在其他条件不变的情况下。当然是越高越好啊。

他的意思就是股东投入的一块钱,在一个会计周期中,可以赚到的钱数。所以净资产收益率越高赚的钱越多,可以说为股东创造的价值更高。

从会计上讲,如果公司的财务结构不发生变化,那么净资产收益率就是企业理论上的增长率。所以一个企业的增长潜力就可以从净资产收益率上来看出来。如果公司进行了分红,那么由于新的资产因为分给股东不能再产生收益,那么公司的增长潜力将会下降,所以成长股一般分红都比较少。只有那些处于成熟期而没有新的项目需要投资的话,企业才会大比例的分红。这个时候企业的成长潜力也就没了。

但是由于利润是可以调节的,所以企业的净资产收益率也是可以调节的。调节后的净资产收益率可能非常高。但是并不是越高越好。

如果将净资产收益率作为考核指标的话,企业的管理层,由于要完成业绩的压力,有可能通过会计手段调节利润来调节净资产收益率。比如减少费用,特别是研发费用。我们知道一个企业未来的发展取决于研发的投入和效率,如果没有研发的投入,尽管企业短期来说效益是变得非常好,但是就缺乏了长期发展的动力。所以一些管理层为了提高净资产收益率有可能通过手段减少对未来企业发展有利的投入,这样反而对企业的发展不利。也就是说对股东不利,反而不好。

再一方面企业可以通过改变会计政策来调节利润。比如,一些企业不该确认收入的,确认收入。一些企业通过改变设备,固定资产折旧方法来提高其收入。会计变更并没有提高资产的价值,只是在会计上提高了利润率,从而提高了净资产收益率。还有些企业把成本计价的设备房屋,通过采取公允价值的方法,也会提高企业的收入。这样的收入尽管提高了公司的利润,提高了净资产收益率,但是却没有现金流入。本身并不能增加企业的价值。所以净资产收益率在同等条件下是越高越好,但是还要看收益的质量。

由于净资产收益率是有净利润与净资产之比。通过调节净利润可以改变净资产收益率,同样也可以调节净资产,改变净资产收益率。比如通过大力分红,降低公司的股东资产也可以提高净资产收益率。这些都是非正常的手段来提高净资产收益率的,也有一些确实能提高企业价值,而提高净资产收益率的方法。

净资产收益率等于总资产净利率与企业的杠杆乘积。所以通过增加负债提高公司的杠杆儿,也可以提高净资产收益率。

这个是杜邦财务分析法,具体可以看一下有关资料。

总而言之,同样财务指标,净资产收益率肯定是越高越好。

需要注意的另一个问题,净资产收益率过于高,就说明这个公司太赚钱了。那么就会引来更多的竞争者进入这个领域和行业。如果企业没有比较宽阔的护城河的话,那么竞争的加剧将会使企业净资产收益率下降。所以非常高的净资产收益率的企业是很难持续下去的。

一般的企业能保持净资产收益率在20%以上已经非常好了。只有极个别的企业会保持在30%以上,但不会太长久。

所以一般的投资最好选择净资产收益率在20~30%之间。如果企业能维持这样的净资产收益率,长期投资下去将是一笔非常好的投资。

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以上便是净资产收益率越高越好吗?为何?的介绍希望可以帮助到大家,更多的炒股资讯,请关注我们的更新。

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