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期货一口要多少钱、投资该放多少保证金?交易

 人参与  2021-04-03 08:10  分类 : 配资公司  点这评论

  标题:期货一口要多少钱、投资该放多少保证金?交易 本文有3919个文字,大小约为17KB,预计阅读时间10分钟

这篇文章市场先生要来谈一个投资期货时最重要的概念,也就是「保证金」要放多少。

很多人投资期货会亏钱,或是你曾听到很多人说期货很危险,就是因为他们没搞懂这个概念。

上一篇文章谈到什幺是期货,可阅读:期货入门(一) 什幺是期货?风险很高吗?

有了对期货或初步认识以后,你最该先知道的不是期货怎幺买,而是期货的保证金怎幺算、以及应该要放多少保证金才正确。

1. 什幺是「一口期货合约的价值」

2. 有足够保证金就能交易期货,但保证金是个双面刃

3. 保证金与杠杆倍数的关係

4. 交易期货该放多少保证金?

5. 小心那些被「高杠杆」美化过的策略绩效

这篇文章有点长,但超级重要,甚至可以说许多人会在期货赔钱,就是没搞懂这件事,如果你有想了解期货,这篇文章请一定要看完。

先了解什幺是「一口期货合约的价值」

期货的一单位在台湾通常称为「一口」

期货合约价值(一口) = 商品价值(点数) × 每点契约价值单位

商品价值,就是该商品目前的股价点数。每点契约单位,就是每一点数的价值,或每个合约对应的价值。

以下用台湾最常见的2个指数期货商品(台指、小台)来举例:

商品每点价值目前点数(假设)总合约价值台股期货200元11000点220万元小型台指期货50元11000点55万元资料整理:Mr.Market市场先生

指数的价格每天涨跌会变动,而每个台股期货的每1点价值是200元,意思是指数上涨1点,不含手续费买进时就赚200元、卖出(放空)就亏损200元。

但如果从整个期货合约的角度来看,一口台股期货的合约(通称大台),在指数是11000点时,总价值相当于220万元。

换句话说,你不是只有在买卖交易一个涨跌1点是200元的商品,而是在交易一个价值相当于220万元的投资商品合约。

因为这个合约单位对一般人来说较大(但对法人来说就不大),因此期交所有时会发行较小单位的合约,例如小型台指期货(通称小台),每点价值就只有50元,是台股期货(大台)的4分之1,一口总合约价值则是55万元。

各种期货商品一口合约多少钱

以下列几种常见的期货合约,以台湾期交所公告的点数计算:

指数类期货商品每点价值目前点数(假设)总契约价值台股期货200元11000点220万元小型台指期货50元11000点55万元电子期货4000元520点208万元金融期货1000元1350点135万元美国标普500200元3200点64万元美国道琼期货20元28500点57万元美国那斯达克10050元8800点44万元商品期货商品契约规模单位价格(假设)总契约价值黄金期货GDF10盎司/口1580美元/盎司15800美元约47万台币原油期货200桶/口2100台币/桶42万台币个股股票期货商品契约规模单位价格(假设)总契约价值个股期货2000股/口200元/股40万元ETF期货10,000股/口80元/股80万元资料来源:台湾期交所(请以最新公告资料为准)资料整理:Mr.Market市场先生

注意,不同交易所规定的单位合约规格会有所不同,上面列的是台湾的期交所自己规定的合约规格。

台湾期交所提供的期货商品,除了台股期货、小型台指期货、电子期货、金融期货、个股期货,这几个交易量比较大,其余交易量都相对小。大多海外指数期货或者商品期货,更多是会去交易海外交易所提供的期货合约(通称为海外期货),有更大的流动性,如果你用的是海外券商,或是国内券商下单海外期货,要留意规格也会跟台湾期交所的合约有所不同。

可阅读:海外期货合约规格清单(施工中…)

有足够保证金就能交易期货,但保证金是个双面刃

不需要投入合约价值的资金,有「原始保证金」就能交易买卖期货

上面提到一口台股期货合约价值220万,但这不是说你要准备220万才能交易期货,而是准备超过「原始保证金」就能买卖交易期货。

原始保证金的金额,台湾的期交所会有公告,并且各商品也会不定期调整保证金金额大小,如果是在国外的交易商,也同样会有保证金的规则公告。

以台指期为例,保证金如下:

商品每点价值目前点数(假设)总合约价值原始保证金台股期货200元11000点220万元91000元小型台指期货50元11000点55万元22750元资料整理:Mr.Market市场先生

只要准备91000元保证金,就能交易一口价值220万元的期货,但是…

91000元就能交易价值220万的东西,举个例子:你可以想像有点类似你买一间220万元的房子去转卖,但你没有准备全部资金,于是你出示自己帐户中91000元当作保证,代表如果万一转卖时亏损时你有能力支付差额,并且都从这帐户中扣除,之后你设法转手卖掉后,拿到的资金在还给原屋主。

看到这里,你应该已经有感受到一些期货「杠杆」、「以小博大」的味道了。

注意保证金并不是费用或损失,也不是押金,它只是一个最低门槛的概念。

保证金是指放在「保证金帐户」中的金额

在开期货户头的时候,通常也会有一个银行的虚拟帐户,里面可以汇款存入保证金,帐户里面放越多资金,保证金就越多。(国外则是直接连结保管银行帐户,不会另外有个虚拟帐户)

保证金没有规定最高可以放多少,但放太少就不能交易、另外过程中有损益也都会直接从保证金帐户中扣除,获利也会直接增加在帐户中,如果帐户中钱放得太少,或因为亏损导致剩下的钱太少,券商会认为你目前的保证金太少、万一后面再亏损你可能会没有足够的支付能力,所以券商有权强行把你的部位认赔卖掉,也就是称为「断头」。

任何资金是有机会成本的,使用越多资金,代表杠杆越小,越不容易被断头,而使用越少资金,代表杠杆越大,单位资金报酬及断头风险都越大。也因此保证金就像个双面刃,他会让人想用更少的保证金提高报酬,但同时也提高风险。

保证金不足的危险:被强制断头

举例,如果你用91000元保证金就去交易放空(看跌)一口台指期(每点价值200元),结果隔天一开盘就大涨500点,代表你直接亏损10万元(500点x200元/点=10万元),这时因为保证金只有9万1千,因此不但全数归零,部位也会被强行卖掉平仓(称为断头),你还会欠下券商一笔钱,后面即使翻盘、股市又突然如你预料的大跌,因为你已经断头出场了,所以无论跌多少都已经与你无关了。

更完整的保证金细节可以看这篇:一分钟看懂什幺是保证金交易?

保证金与杠杆倍数的关係

杠杆倍数 = 每口合约价值 ÷ 每口保证金金额

每口保证金金额,指的是你的保证金帐户中,为每一口期货准备的资金

例如你交易1口价值220万的台股期货合约,保证金帐户只要高于原始保证金金额(才允许买卖),想放多少就多少,可以放50万、100万,甚至要放500万保证金都可以。

以1口价值220万的合约为例,杠杆大小如下:

假设1口合约价值220万元保证金帐户资金/1口杠杆倍数440万元0.5倍220万元1倍110万元2倍55万元4倍44万元5倍22万元10倍11万元20倍91000元(原始保证金)24.1倍资料整理:Mr.Market市场先生

从这里你可以观察到:

1. 保证金放越少,杠杆越大2. 杠杆大小是可改变的,换句话说「期货的风险是可控的」

很多人说期货很危险,或者期货杠杆很大,这理解并不完全正确。

期货的杠杆大小是「自己决定」、「可大可小」的,甚至可以低于1倍杠杆,这风险会比买股票更低。

放大杠杆能增加报酬?背后的问题是

杠杆4倍的重点不是报酬4倍,而是波动大小变4倍更危险的是,这代表有可能有超过-100%的亏损

假如有个策略长期年报酬是+12%(有时+8%、有时+30%、有时-10%…),透过期货可以简单的加大杠杆,例如2倍杠杆是+24%,4倍杠杆是+48%,听起来是不是还不错呢?

当然没这幺好的事,

如果这个策略的最大回撤(从任意高点回档到最低点)大约是25%,2倍杠杆时,意味着虽然他长期会赚钱,但最坏的时候资金会只剩50%,4倍杠杆时,代表最坏的时候,代表最大亏损是100%,所有保证金会耗尽归零。

无论多高报酬率,只要乘上一个「零」,最终结果都是零。

任何投资策略想要获得报酬,过程必然不会只有赚钱的波动,也会有损失的波动,同时报酬越高的策略,这种波动通常就越大。即使是小波动的策略,也可能偶发性遇到一次大的亏损波动。

大多数在期货失利的人,绝大多数并不是策略出问题,而是杠杆出了问题。-市场先生放越大杠杆,也代表把波动倍数的放大,大幅的增加归零可能。了解这点的人,绝对不会轻易使用高杠杆。

如果有人跟你强调期货高杠杆很好,基本上你要保持很高的警惕,高杠杆有高杠杆的用途,但不等于很好。

反之,一味地说期货很危险的人,你也可以理解到对方其实不懂保证金规则,保证金的高低是掌控在自己手上,这意味着风险的高低完全可以被控制,只有不懂保证金规则、不会控制风险、过度杠杆的人,才会说期货很危险。

重点来了,交易期货该放多少保证金?

前面说保证金的大小可以自己决定,那到底应该放多少才合理?放少了很危险、放多了似乎资金效率不高,那正确的数字应该是多少?

这问题也可以换句话说:正确来说,该使用多大的杠杆?

一个标准答案是:你应该放100%保证金,不使用任何杠杆(1倍杠杆)

换句话说,如果交易每口大台(台股期货),你保证金要放220万(以11000点为例)。

有几个原因如下:1. 一个投资策略,在1倍杠杆的情况下就应该要具备足够的获利能力2. 一倍杠杆之下,策略风险通常就已经不小了,任何能长期生存的投资人都不该轻易放大杠杆3. 追求低风险,远远比追求高报酬还重要4. 历史统计数据终究是历史,即使历史资料呈现策略风险很低,也不是你轻易放大风险的理由,因为未来一定会发生意外

如果这几点你不认同…市场先生也不好多说什幺,只能说等有一天你资产规模够大,或者时候到了,那时你就懂了。

当然也不是说完全不能放大杠杆,这其实根据策略以及商品波动特性而定,前提是你对自己策略够了解、以及对历史数据的不确定性有足够认知,那应该就知道自己最多能用多大的杠杆。

如果对于自己合适的杠杆没有答案,那至少1倍杠杆就应该先当成一个准则,先不要轻易的用更大的杠杆。

觉得太保守了吗?先能生存下去再说吧。

没钱?钱不够?那只是代表你还不该使用期货这个工具,资金少并不是使用高杠杆理由。

别忘记前面说的:无论多高报酬率,只要乘上一个「零」,最终结果都是零。

小心那些被「高杠杆」美化过的策略绩效

前阵子我在网路上看到一个文章,有人宣称他2019年期货程式交易策略绩效是报酬+45%,用50万元保证金跑一口大台,期间最大回档(MDD)仅-18%

报酬率45%,听起来好像比巴菲特厉害了?过程最大回档18%,也好像在许多人可接受的範围?

这策略是好还是不好?厉害还是不厉害?

让我们用杠杆还原一下它的策略:一口大台在2019年合约价值大约是落在200万~240万(指数大约1万点~1.2万点)之间,取中间值220万的合约价值,因此50万保证金可以算大约4.5倍杠杆。

把报酬和回档分别除以4.5倍杠杆,2019一年报酬率是10%,最大回档是4%,这个数字代表它完全不用杠杆下的绩效表现。

看起来好像也不错了,是这样吗?

以下我额外提供2个资产类别在2019年的买进持有报酬来比较一下。一个是美国股市(IVV),一个是美国公债(IEF)。

标的2019年报酬期间最大回档S&P500ETF31.3%-6.7%美国中期债ETF8.0%-3.6%某策略4.5倍杠杆后45.0%-18.0%某策略无杠杆10.0%-4.0%资料整理:Mr.Market市场先生

只有排除杠杆,你才能看清策略的原貌

在这个对比中可以看到,如果将资金100%放在美国股市放着不动,年化报酬率是31.3%,期间最大回档是-6.7%,虽然这很大的因素是刚好2019股市表现好,且包含了2018年大跌后的反弹,但和上面的期货绩效相比,是放在同一个基准之下。

在没有杠杆的情况之下,单纯美股买进持有的绩效表现就是该策略无杠杆时的3倍,风险则是略大一点。如果把S&P500同样放大到4.5倍杠杆,报酬会是140.85%,远远胜过该期货策略的45%报酬,当然回档会略高一点。(注意,千万别这幺做,否则股市不好的年度一定爆掉)

对比之下,其实该期货策略在无杠杆下,报酬与风险在该年度其实比较接近美国中期债券,也不能说它不好或没用,但单纯就风险报酬的属性,应该跟许多人一开始想像落差很大。

另外,除非样本数够大以及我们完全了解策略特性,否则也很难只凭一年多头年度的结果说明些什幺。

那些宣称「高绩效」的策略,很可能只是「高杠杆」

看到别人贴出策略高绩效的成果,觉得很吸引人吗?

当看到别人期货绩效时,先别急着看报酬率,记得要去看它使用多大的杠杆。

有些人甚至会宣称使用10万元去跑一口台指期货时的绩效,大概22倍杠杆,报酬率动辄破100%,那是根本不可能实现的报酬率,真正用那些钱去操作只会得到断头的结果,也就是0%,甚至负债。

投资不是只有一年的事情,明年的风险不会和今年一样

有些人可能会疑惑,上面那个案例,看起来即使使用4.5倍杠杆,回档也只有-18%而已?为什幺很危险?为什幺要排除杠杆、而不是放更大?

原因是,那只是2019年的数据,在某些单一年度,很可能策略的波动并不大,但会不会未来有某一年,当年指数的波动是2019年的5倍、10倍?例如策略历史最惨只回档-10%,于是你决定杠杆5倍,结果未来刚好某一年最大回档-20%,在杠杆5倍的情况下直接变成-100%就断头出局了,这是很有可能会发生的,如果贸然低估危险性,到时你可能会来不及、不够钱去补保证金。

快速总结:了解期货契约价值与杠杆

1. 交易任何期货商品前,要先知道「一口期货合约的价值」

2. 期货合约价值(一口) = 商品价值(点数) × 每点契约价值单位

3. 有足够保证金就能交易期货,但保证金是个双面刃

4. 保证金可高可低,完全由自己控制

5. 保证金越高越安全、资金运用效率低,保证金越少杠杆越大、风险也越大

6. 杠杆倍数 = 每口合约价值 ÷ 每口保证金金额

7. 大多数在期货失利的人,绝大多数并不是策略出问题,而是杠杆出了问题

8. 任何策略起步时,你应该放100%保证金,不使用任何杠杆(1倍杠杆),来评估投资成果,并且增加杠杆要很谨慎

9. 小心那些被「高杠杆」美化过的策略绩效,要还原成1倍杠杆,才能评估它的真正成果

这篇就谈到这,市场先生会写这篇是因为前一阵子和朋友聊到期货交易的想法,早年刚开始学习期货时,包含我自己也是使用不低的杠杆(大概4倍),但随着时间经过对投资策略的体会,以及观察市场有一些打着高报酬策略的诡异宣传,发现其实有很多坊间流传的观念并不大正确。

我知道资金少的时候,你一定会想追求各种提高报酬的方式,例如提高杠杆或参数策略最佳化等等,这些事情我自己以前也都做过,但这并不是正确的投资概念,也并非能在市场中长久生存下去的方式,只是加速毁灭而已。

我自己算很幸运,没有从其中受到什幺损失,但当年很多决策,后来自己事后回头看都觉得捏了一把冷汗。

最后,期货其实是个好用的工具,前提是你能正确的去使用它,希望这篇文章的内容能对你有些帮助。

市场先生 2020.01

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延伸阅读:

1. 什幺是期货?

2. 什幺是「保证金交易」?要怎幺计算?

3. 可以24小时交易的台湾指数现货简介

4. 什幺是程式交易?

5. 差价合约和期货合约有什幺不同?差异比较

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以上便是期货一口要多少钱、投资该放多少保证金?交易的介绍希望可以帮助到大家,更多的炒股资讯,请关注我们的更新。

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