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公司估值需要注意什么?

 人参与  2021-03-14 03:28  分类 : 配资公司  点这评论

  标题:公司估值需要注意什么? 本文有4253个文字,大小约为19KB,预计阅读时间11分钟

资本增值是投资者的根本目的,也是公司经营的目标所在。因此,公司估值既要满足投资者的要求,也要为经营管理提供信息。同时,也能为公司合并收购、破产清算,证券商确定股价,证券分析师寻找低估股票,投资者选择投资机会,公司回购股票,信用分析师了解贷款风险等提供信息资料与决策依据。公司估值是一种衡量企业价值的最佳标准。

公司估值的方法有很多,如:以现金流量为基础的现金流量法、以经济利润为基础的收益法、以市盈率为基础的市场法等。

公司估值是一项专业要求高,设计面广的复杂工作,在估值时应重点注意以下几个问题:

1.公司估值首先要明确估值的目的是什么?提供的资料为谁使用?因为,不同的目的及不同的使用者,对其估值要求、方法都不同。如:股东、经营管理、收购或回归、清算、外部使用等。

2.公司估值要明确估值范围。不同的目的,其涉及的估值范围是不一样的。如:公司全部资产还是部分资产;有效资产还是无效资产;所属公司及控股公司资产等。

3.公司估值方法的选择。每一种方法都有不同的特点及优缺点,在估值时,应区别使用。如:现金流量法,不仅能全面、准确反映公司所有价值因素,而且在“现金为王”的当下,更具有抗风险的实际意义;收益法,公司价值等于投资资本额加上未来创造的超额收益现值(经济利润),因此,它更看重的是未来受益。市场法(市盈率法),公司价值往往是通过股票价格体现的,它与市盈率(收益)、市净率(账面资本价值)、市销率(销售额)都直接相关。但股票反映的价值,不一定可靠,也不能代表企业价值的全部。

4.合理确定评估预测期限。期限太短,不能说明问题,而期限太长,又增加工作量。应从预测的准确性、必要性角度考虑。

5.做好价值评估的基础工作。估值是一项复杂繁琐的系统工作,因此,要收集完整的资料(5年以上资料),配备专业人员(财务、审计、技术人员),各部门密切配合,还须得到社会的相关部门配合(工商、税务、银行等)才能有效完成。

6.对公司的现金、收益、成长性、偿债能力,要格外关注。

7.对公司无形资产(如:商誉、专利技术)的估值应科学、专业、合理。

8.对高科技公司的非线性发展规律要清楚明确,估值适当。

9.债务风险需谨慎应对,合理评估债务价值。

10.依照所在行业,科学选择同行、同类企业作为参照。

盈利能力,成长能力,行业空间,行业壁垒,创始团队等。估值,估的是未来的价值,所以说有一定的前瞻性,同时,要不断用当下的一些实际数去印证估值是高还是低,合理还是不合理。

公司估值其实就是寻找公司未来的发展前景,是看公司的未来值不值钱,或者说公司的未来折现到现在能值多少钱!所以公司的估值需要重点关注的公司的业务发展前景,以及公司的单位产品可以给公司的市值带来多大的增长。

首先,在实际操作中,很多人习惯于把重点放在已有的公司的经营数据上,但需要注意的是,每家上市公司的财务报表的公布都是具有滞后性的,例如很多公司的年报都会选择在规定时间的最后几天公布,也就是四月底公布。四月底公布上一年度的年报,此时的时间一季度都已经过完,能反应公司最近的发展情况吗?所以这就给很多人在估值的时候造成困扰。

这里我以长电科技为例,长电科技由于收购星科金朋的缘故,这几年的业绩受到的拖累较为严重,而从事的又是半导体领域里技术壁垒最低的封测,如果从财务分析的角度,长电科技的投资价值并不大。但是如果结合目前行业的实际情况呢?目前半导体行业产业链东移,华为海思的订单已经转移到国内,长电和华天拿到订单。现在长电几个厂区都处于满负荷生产的状态,那么他有价值吗?还会是滞后的财报显示的情况吗?

其次,很多时候对上市公司的估值不要拘泥于PE、PB这些,可以从更加直观的角度着手。就是简单的毛利率、净利率和实际的产品价格大致估算上市公司的潜力。

以茅台为例,茅台的净利率一直维持在50%左右,我们不考虑经过各大经销商后的价格,就以厂家指导的1499元计算。每销售一瓶茅台,可以给贵州茅台公司带来750的净利润,以白酒行业普遍的35倍PE计算,一瓶茅台可以给茅台带来26250元的市值。没卖出一瓶茅台市值就增加26250,那么茅台的价值是不是很清晰了?

再拿海天味业巩固一下刚才的逻辑,调味品行业平均PE在36左右,海天的净利率在25%以上,海天比较畅销的酱油价格在24左右,那么一瓶酱油可以为海天味业贡献多少市值?算术很简单,就是24*25%*36=216.海天每卖出一瓶24元的酱油市值就增加216元,这样的价值估算够清晰吗?

最后,公司估值很难,但也可以很简单,重点是在于的未来值不值钱,公司的单位产品可以给公司带来多少市值,相信通过我的经验,你会对估值有不一样的看法。

作为一名投资者,我们都希望能对所有想要参与的上市公司进行合理的估值,但是,估值既是一门艺术,又是一门科学,却又不同于传统,换言之,想要对上市公司进行合理估值,绝对不是会PB/PE就能解决的,这需要一连串的研究后才有可能得出合理的答案,比方说行业规模,基本面水平,股价走势等等。

首先,什么叫公司估值?

一般来说,公司的资产及获利能力决定于内在价值,而这个内在价值就是估值。

我们不妨说简单点,假设一家非上市公司的年净利润为300万,该上市公司处于传统行业,于是我们给与其行业平均市盈率,比如10倍,那么这家公司值多少钱?300*10=3000万,这就是该公司的价值。

然而这只是粗略的认识而已,不同的行业之间,市盈率的表现也不相同,比方说如果这是一家科技股,其年度净利润依旧是300万,而其行业平均市盈率可能高达上百倍,难道该企业也要给与上百倍市盈率?这显然不妥,所以,正常来说我们给与其35-50倍的市盈率相对合适。

于是这家年净利润300万的企业估值区间为1.05亿—1.5亿,不同行业区别甚大,这是公司价值的一种估值法,但还有对股价进行估值的,也有对其市盈率进行估值的,了解了什么是公司估值,我们才能客观合理的判断。

其次,具体有哪些估值方法,需要注意什么?

大多数投资者都应该知道市盈率估值法,但这就代表着你的给与公司的估值一定合理吗?当然不能,行业不同,市盈率也不相同,市净率区别也很大,企业的现金流量不同,用现金流折现来估值得出的水平自然也不相同。

我们先聊一聊投资者都知道的市盈率(PE)估值。

市盈率的公式为每股现价/每股收益,理论上,得出来的数据越小,该企业被低估的可能性也就越大,举个例子,如公司的现价为20元,每股收益为2元,则其市盈率为10倍,当企业的每股收益得到了增长,比如到了2.5元,那么其市盈率就成了8倍,是不是感觉该企业就低估了?没那么简单,别轻易的掉入价值陷阱。

不同行业之间都能用市盈率越小,越被低估来形容吗?不能,比方说周期性行业就不是这样,如收到经济周期影响严重的行业,市盈率越低,说明其股价及公司的成长性都不好,分子与分母都在减小,市盈率也就越来越低了,或者这么说,周期型行业在经济增长是,企业的赚钱能力明显得到改善,股价也会跟随上升,所以,周期性行业只有在其市盈率最高的时候或许才是最该参与的时候。

市净率(PB)又是如何估值的?

巧了,市净率就是用于周期性企业的估值,一般来说,市净率在0.75-1倍之间则是出于相对低估的状态,公式为股价/每股净资产,这实际上跟上述对应,每股净资产逐渐走高的时候,也就意味着企业的赚钱能力得到了改善。

比方说某上市公司的股价为20元,其每股净资产为20元,那么其市净率就是1倍,当股价逐渐走低,但是市净率开始反弹的时候,如股价跌为18元,每股净资产为22元,则其市净率为0.81倍,此时我们认为该上市公司处于低估状态。

上述内容很明确,不管是市盈率也好,市净率也罢,事实上都是分母说了算,分母变小,则终值变大,分母变大,则终值变小,所以,我们既要看其是否处于合理估值,还得看所处行业,不同行业的上市公司得出的结论全然不同。

现金流贴现(DCF)估值法怎么用?

现金流贴现算是比较麻烦的估值法,是把企业未来特定时期内的现金流量还原为当前现值,正是因为决定企业价值的是未来盈利能力,所以,很大程度上对企业进行估值更多的是用现金流贴现。

我们来聊一聊现金流贴现的优缺点。

DCF估值的有点事方法很完善,并且能让估值结果无限接近企业的内在价值,也能反映出企业的经营者的能力与战略,最后得出的结论不会受到经济周期变化的影响。有好处自然也就有坏处,毫无疑问,DCF估值很复杂,不易于普通投资者学习,同时也无法得出绝对值,而只能是一个区间,且范围挺大,如果是短期盈利想要用DCF得到帮助,这种可能性不大。

总结一下,除了上述三种估值法外,还有如PEG,该指标本身就是市盈率计算得出,还有每股收益的增长率,对于部分行业估值没问题,但周期型行业同样不适用,每个估值指标都有其作用,然而就算强如DCF估值也都有其缺点,这也是我们需要注意的地方,只有充分研究之后才有可能得出客观的结论……

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对上市公司估值需要注意的是估值是门艺术而不是门科学。

对同样的一只股票进行估值,不同的人可能就会有不同的估值。这是人们的参照数据不一样,看待问题的角度不一样。所以得出的估值就大不相同。那么谁的估值是正确的呢?

对于一家上市公司的估值是利用市盈率来判断好还是利用净资产收益或现金流来判断更好。这是个仁者见仁,智者见智的事情。

世间并没有统一的、公认的对公司估值的办法。每位投资大师都是根据自己的经验来估值。换句话说估值具有一定的主观性。

因此我才说估值并不是门科学。更是一门艺术。我们对待估值应当辩证的看。在投资中既需要对公司进行估值,但是又没有必要过于盲信估值。

在价值投资中安全边际才是投资最重要的保障。如果说估值是汽车的方向盘,那么安全边际则是安全带。尽量买入远低于估值的股价才是投资的法宝。在行情低迷中买入,买打折货才是价值最重要的。或者参与价值增长空间巨大的上市公司的股票。这些才是估值的真正意义。

我认为对估值的定性的重要性远高于估值的定量。

估值,也就是大家常讲到的市盈率。对于市盈率的使用,我认为最需要注意的是历史的参考以及未来公司的潜力经营趋势性,规避缺陷、注意使用,才能体现市盈率的价值。

很多投资者认为估值水平对比行业足够低,或者参考竞争公司更低一筹,又或者处于近些年低位等情况就足够了。但往往参考的是已经存在的数据,并没有更清楚了解市盈率的计算方式以及缺陷、注意点。只有对市盈率有着充分的认知以及注意,才能更好的利用市盈率。

一、先了解估值市盈率的计算方式:

市盈率的计算方式很简单:股价÷每股盈余。股票价格很好理解,就是投资上市公司股票的价格。那么,每股盈余是什么呢?是代表上市公司季度、年度每股所赚的钱。两者之间的除法关系得出的就是市盈率,通常用来衡量一家公司股票价格是否处于合理区间。

大家所看到的市盈率,其实并不是一种市盈率,有着很多种:静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率,甚至还有投资者自己的计算方式所代表的市盈率。

1、静态市盈率。

静态市盈率是投资者最为熟悉的一种市盈率,将年度财报中每股收益作为计算基础,然后利用股票价格相除即得出市盈率数值。当然,这种市盈率计算的方式有着较明显的缺陷,也是投资者需要注意的地方。

往往上市公司的财报数据并不是即时更新,不是每一天公司有多少销售、盈利多少都会上报,而是以季度、年报的方式公告。并且,公布的时间还有着延迟。所以,计算静态市盈率所需要的年度每股盈余往往是上一年度的数据。当然,也可以使用季度每股盈余数据,但季度性的数据要比年度数据低上很多,呈现出来的数据对比也没有很好的参考价值。

对于静态市盈率而言,最应该注意的就是计算得出数值的价值。如果利用其参考现在的水平,我认为这种对比的价值性是较低的。如果是利用静态市盈率对比得出公司平均区间估值水平,我认为是合适的。

2、动态市盈率。

动态市盈率的计算方式较静态市盈率的计算方式就复杂了很多,需要添加一个动态系数,当然较静态市盈率也更加合理。比如,一家公司已经公布一季度财报,那么要想得出动态市盈率,通常在一季度计算得出的每股盈余中乘以4,也可以理解为以一季度财报数据作为参考,然后叠加季度,最后计算得出动态市盈率。如果公布的半年报,那么对应的则是乘以2,以此类推。

动态市盈率的计算方式虽然较静态市盈率更为合理。但是,对一部分公司而言也仍旧有着明显的缺陷。比如房地产公司,一般各季度财报与年度财报的显示有着较大的区别,以动态市盈率的动态系数计算,反而更加不准确。但是,利用静态市盈率往往会更加贴近实际。

所以,在使用动态市盈率的时候,最应该注意的是公司经营是否存在季度性。如果每一个季度的业绩较为平均,那么利用动态市盈率动态系数计算的市盈率会较为贴合实际市盈率水平。但是,各个季度的业绩有着不同、差异较大,那么对应的动态市盈率的参考价值性也就要大打折扣。

3、滚动市盈率。

滚动市盈率较静态市盈率、动态市盈率的计算方式,就更加合理。怎么讲?静态市盈率是过往单一年度或单一季度的每股盈余作为计算基础,动态市盈率是叠加动态系数,而滚动市盈率则是对于过往四个季度的综合数据平均计算,然后得出的市盈率。不管对比静态市盈率还是对比动态市盈率,都要更加合理。

当然,滚动市盈率也并非完美,如果遇到公司某单一季度或者其中四个季度中有着一个或者几个季度的业绩暴增、暴跌,那么对滚动市盈率的呈现也将会不准确,参考的价值性也是要大打折扣。

二、公司估值需要注意什么?

我认为在使用市盈率,也就是估值的过程中,最应该注意的就是估值的缺陷。如果一家公司的业绩不稳定,不管是静态市盈率还是动态市盈率、滚动市盈率,使用的价值都需要打折。对于这一点,我认为最需要注意。

对于这种缺陷,我们需要注意,更加需要的是解决。我认为有两个办法能有效应对:

1、综合使用市盈率。也就是说,不管是静态市盈率、动态市盈率还是滚动市盈率统统计算出来,并且不仅仅是一天两天,而是月度、季度的历史市盈率水平。面对历史所有的数据,既有了参考空间,又能很好的对比三种市盈率所发现的情况。这样,不管是有季度暴增的业绩还是暴跌的业绩,又或者是周期性的业绩呈现,都能很好通过估值进行参考。

2、利用更广的财务指标。估值市盈率是公司财务指标之一,不仅仅只有市盈率这一项,还有净资产收益率、现金分红股息率、货币资金、负债率、净利润同比增长率等等财务指标,可以除分析市盈率以外再全面分析其他财务指标,达到综合、客观的分析上市公司的需求。

公司估值,我认为最应该注意的就是其计算方式的缺陷。当然,有缺陷就应该注意规避,可以通过多种市盈率对比历史数据有效提升参考价值以及利用全面的财务指标达到客观分析。

企业估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业,应该占有的权益首先取决于企业的价值。而一个成长中的企业值多少钱?这是一个非常专业、非常复杂的问题。

我们对公司的估值方式,通常是收益为基础的,常用的也就是市盈率法。因此,我们应该注重提高公司是市盈率指标,才能真正提高公司潜力。

我们在对公司进行评估的时候,一定要提高公司的各项财务指标,因为,公司的债权、股东权益等,都是需要适当关注的。要根据企业特点选择适当的估值方法。

公司的未来成长前景是对于公司估值非常重要的,在成为一个优秀的公司之前,我们就应该注意培养发展潜力,成长性和潜在现金流都是关键因素。

衡量一个公司的估值有很多种方法,可以根据他所处的行业,行业的景气程度。前景是否广阔,也可以横向对比,所处同一行业的其他公司估值。

市盈率。

账目提供的是否是真实的。

主要看委托方什么要求。

有的想要你低评估,你在不违反原则的情况下,适当满足委托方要求就行。

固定资产要实地勘测,尤其存货哪里,是否有虚假报数。

账目提供的是否是真实的。主要看委托方什么要求。有的想要你低评估,你在不违反原则的情况下,适当满足委托方要求就行。固定资产要实地勘测,尤其存货哪里,是否有虚假报数。

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